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境内流通-以反映经济下行资本回报率下降的事实

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資本市場改革持續推進。證監會發佈了《H股公司境內未上市股份申請「全流通」業務指引》,H股公司境內未上市股份可以申請到香港聯交所上市流通,申請流通的股份數量和比例可以由境內未上市股份股東自主協商確定,並委託H股公司向證監會提出「全流通」申請。境內未上市股份包括三種情形:境外上市前境內股東持有的未上市股份、境外上市后在境內增發的未上市內資股、外資股東持有的未上市股份。H股全流通是資本市場開放的重要舉措,對國有資產實現更好的定價。

高質量發展經濟升級,資本市場改革如火如荼

在當前市場回調反映中國短期滯漲的不利條件下,我們仍然建議投資者堅持我們10月以來持續推薦的低估值、現金流充沛的藍籌龍頭企業將持續佔優。

2019年11月第2周,在經濟持續下行,CPI超預期的情況下,中國經濟進入了短期的滯漲狀態,而工業生產和PPI持續下行,市場按照我們在《豬價上漲貨幣中性,市場平穩銀行佔優》周報的預期中運行,從3000點重新回到2900點附近震蕩。從行業表現來看,電子、食品飲料、醫藥生物、傳媒和銀行表現最優,這反映出經濟下行過程中,與經濟無關的業績景氣行業、低估值行業表現最優。

央行三季度貨幣政策執行報告強調了外部經濟放緩、增長動能不足,國內經濟下行壓力持續加大的事實。從央行的表述來看,雖然貨幣政策仍然保持鬆緊適度,但三季度社融增速和M2增速略高於三季度名義GDP增速,這符合我們提出的「逆周期調節」配合托底經濟是重要的工作目標。

▼往期精彩回顧▼紡織服裝:行業維持高景氣度交通運輸三季報基本面解密消費電子:旺季好於預期餐飲旅遊:免稅業務表現突出TWS市場將迎極高成長性

3、王者戰法課(視頻):每周一節王者戰法(全年累計60節課以上),掌握操盤密碼。

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本文首發於微信公眾號:跑贏大盤的王者。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

逆周期調節力度加大,降低成本提升效益是關鍵

從貨幣政策選擇來看,豬肉價格形成的結構性上漲需要通過增加供給的方式來解決。當前更重要的工作是維持貨幣供應量穩定,通過MLF引導LPR利率持續下降,以反映經濟下行資本回報率下降的事實。從我們觀察的10年期國債和7年期AA-債券來看,從11月8日開始均小幅下降3-5BP。我們預期這個過程還會持續。從財政政策和產業政策來看,重大項目的資本金比例下調、可發行權益類工具作為資本金來源,通過基建托底經濟成為2020年穩增長的重要措施。我們在《信用寬鬆與牛市全景》中指出:利率下降帶來財務成本下降、稅收下降的情況下,才能促進企業利潤的回升。利潤改善之後企業投資活動才會增加,經濟重新實現回升。

2、實戰訓練課(視頻):緊跟行情走勢,建立交易體系。(視市場行情而定)

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投資策略:逆周期調節托底,基建周期短期佔優

高質量發展仍然是推動經濟升級轉型方向明確。從《關於推動先進製造業和現代服務業深度融合發展的實施意見》,可以發現AI+、IOT、互聯網+、現代物流、現代研發製造成為產業變革的重要方向。我們建議投資者關注電子、計算機、通信等細分領域的投資機會。

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